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■去杠杆以来，券商配置债券规模大幅增加。券商是典型的风险偏好型机构，偏好配置信用债。截至2018年5月，券商的信用债配置占比为43%。在2017年1月份市场调整压力较大的时期，券商通过大规模增持同业存单来获取较稳定的收益。分券种来看，自去杠杆以来，券商对企业债的配置占比波动较大，短融超短融的配置基本保持稳定。

2简单类比原油、汽油价格，有些粗暴其实仔细分析成品油定价机制，会发现将国际市场上原油价格和国内市场汽油价格这么类比有些简单粗暴。毕竟成品油构成复杂，而且价格也时有波动。比如在5月底到6月初短短两周多时间里就两次调整：5月26日92号汽油每升上涨0.2元（每吨上调260元），这是今年以来国内油价的第7次上调，也创下了年内最大涨幅。至此汽油累计每吨上调720元。不过这个价格没用多久，到6月8日就降了下来，当时国内汽油价格每吨降低130元，意味着92号汽油每升下降0.1元。

在此背景下，美国禁止美国企业向中兴通讯（下称“中兴”）直接或间接供应商品、软件或技术的封杀事件，显然会令中国举国关注。中兴事件是芯片产业的一次空前科普，而在中美贸易战的刀光剑影中，又必然会被赋予更多意义，引起更多争论。在批评中兴的方向上，有人说中兴犯了低级错误，活该；有人说中兴就是不合规，而合规是任何公司参与全球竞争的本分；有人说中兴历年主要利润都靠政府补贴，没有核心技术能力；有人说中兴连这么重要的信息在财报中都不披露，所谓“重视投资者利益”形同虚设；国务院国资委一位研究人员的报告也批评中兴在此事件中“一系列应对都十分愚蠢和被动”，“不仅通讯产业，也不仅国有企业，国内很多企业都为中兴的短视和无诚信付出惨痛代价，我国外交形象和国家布局也不可避免受到影响”；还有人进一步延伸到中国企业习惯了机会主义，对研发没兴趣，只顾赚快钱，等等。

这种焦虑从奥巴马时代就开始了，在特朗普时代更甚。今年前几个月，美国就否定了蚂蚁金服对美国跨境汇款公司MoneyGram的并购，劝退了中国私募股权资本对美国半导体测试设备公司Xcerra的并购，枪毙了新加坡芯片商博通对高通的收购。这些举措反映出美国对中国不仅焦躁，还有失望和不满，比如政府对国企的补贴问题，知识产权保护问题，强制性技术转让问题，合资问题，等等。所有这些搅在一起，让美国对中国的负面感越来越大，不仅不会轻易消解，可能还会加剧，并且成为在处理中美商业问题时的决策与情绪的背景。

孙胜华除了认定一审法院程序严重违法，曾参与过一审的主审法官不应在立案再审时参与审理外，还认为宝盈基金公司以他旷工为理由，解除劳动合同，属于打击报复。一审法院在再次审理该案时，庭审质证明显与判决结果不相符，属于事实认定不清。据判决书，孙胜华表示，本案真实内情是他在宝盈基金公司工作时（任督察长），向公司股东及相关部门举报宝盈基金公司总经理汪钦涉嫌犯罪的材料，遂遭到打击报复。

作者：秦朔 / 秦朔朋友圈ID：qspyq2015一个被赋予更多意义的事件如同钢铁石油是工业时代的粮食，芯片是信息产业的粮食。没有它，从个人电脑、智能手机、数码消费产品，到功能强大的服务器以及所有包含复杂计算的技术设备，都难以运转。2017年全球芯片销售突破4000亿美元，中国芯片进口超过2600亿美元，需求量极大。但在供给侧，中国芯片自给率只有百分之十几，离“中国制造2025”提出的到2020年实现40%自给率、到2025年实现70%自给率目标尚远。中国能生产全球4K电视机的40%以上、智能手机的75%以上、电脑的80%以上，但其中的芯片主要靠进口。在大部分高端芯片领域，中国基本还是空白。